汽車起重機(jī)：主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);2017年中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模超200億元

工程起重機(jī)主要應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);分為汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī),、隨車起重機(jī)等5類,，其中銷量最大的為汽車起重機(jī)。

中國(guó)是全球最大的汽車起重機(jī)市場(chǎng),。汽車起重機(jī)在2011年高峰期有近400億元規(guī)模,，2015年最低跌至100億多些，2016年復(fù)蘇;2017年預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模超200億元,。其中我們預(yù)計(jì)徐工機(jī)械起重機(jī)械業(yè)務(wù)今年有望達(dá)100億元左右,。

汽車起重機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局：徐工機(jī)械約占50%，三一,、中聯(lián)各占20%左右

中國(guó)汽車起重機(jī)市場(chǎng)：徐工占半壁江山,。徐工機(jī)械、三一重工,、中聯(lián)重科3家市占率達(dá)90%左右,。2017年1-7月，前3強(qiáng)為：徐工機(jī)械(市占率近50%),、三一重工(市占率20%左右)和中聯(lián)重科(市占率20%左右),。

汽車起重機(jī)：壽命10年左右,，我們預(yù)計(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性好于挖掘機(jī)

我們判斷中國(guó)未來幾年汽車起重機(jī)增長(zhǎng)持續(xù)性有望好于挖掘機(jī)。汽車起重機(jī)壽命10年左右,，長(zhǎng)于挖掘機(jī)(8年)?？紤]到2010-2011年汽車起重機(jī)、挖掘機(jī)銷量均為歷史最高峰,，根據(jù)更換需求模型，我們預(yù)計(jì)2018-2019年為挖掘機(jī)的更換高峰期,，汽車起重機(jī)更換高峰期可能持續(xù)到2020-2021年。

汽車起重機(jī)：假設(shè)未來3年保有量維持不變,，銷量需年均增長(zhǎng)30%左右

(1)先行指標(biāo)：基建投資拉動(dòng)汽車起重機(jī)開工率持續(xù)提升,，這是工程機(jī)械銷量大幅增長(zhǎng)的先行指標(biāo)。

(2)量能及持續(xù)性：基于更新需求和黃標(biāo)車政策,、廠家回收二手車等原因，中國(guó)汽車起重機(jī)未來幾年增速將維持較高水平,。根據(jù)中泰汽車起重機(jī)預(yù)測(cè)模型,，假設(shè)未來幾年國(guó)內(nèi)起重機(jī)保有量需維持不變(不下滑,，保守估計(jì))，未來3年(2018-2020年)中國(guó)汽車起重機(jī)銷量需年均增長(zhǎng)約30%,。

(3)原材料影響因素：鋼價(jià)上漲對(duì)于汽車起重機(jī)產(chǎn)品影響有限。

(4)客戶盈利能力：汽車起重機(jī)客戶臺(tái)班費(fèi)以及部分機(jī)型價(jià)格均出現(xiàn)上漲,，客戶5年左右基本可以實(shí)現(xiàn)回本,。

投資建議：重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭——徐工機(jī)械、三一重工!

(1)徐工機(jī)械：汽車起重機(jī)龍頭,，業(yè)績(jī)有望超預(yù)期,。汽車起重機(jī)市占率超過50%,，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng);關(guān)注集團(tuán)挖掘機(jī)高增長(zhǎng);看好3年期定增,。

(2)三一重工：王者歸來——工程機(jī)械龍頭，發(fā)展后勁十足!汽車起重機(jī)市場(chǎng)份額穩(wěn)健提升;挖掘機(jī)龍頭,，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，發(fā)展后勁十足,。

(3)中聯(lián)重科：起重機(jī)產(chǎn)品鏈完善,，聚焦工程機(jī)械，開創(chuàng)戰(zhàn)略發(fā)展新局面,。

工程起重機(jī)：經(jīng)歷4-5年的下滑,，逐步企穩(wěn)反彈

1、工程起重機(jī)：中國(guó)占全球半壁江山,，2011年市場(chǎng)規(guī)模超400億元

中國(guó)工程起重機(jī)市場(chǎng)占據(jù)全球半壁江山：根據(jù)英國(guó)工程機(jī)械咨詢有限公司(off-highway)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，在2015年全球工程起重機(jī)市場(chǎng)中(按產(chǎn)量),，中國(guó)工程機(jī)械目前占比53%,，占據(jù)全球工程起重機(jī)市場(chǎng)半壁江山,，日本,、歐洲和美國(guó)占比依次為25%、16%和5%,。

汽車起重機(jī)銷量占比在全球占據(jù)領(lǐng)先地位：從產(chǎn)品劃分來看,，汽車起重機(jī)作為全球銷售量最大的工程起重機(jī),，占比在50%左右，而后依次為輪胎式(越野)起重機(jī),、履帶起重機(jī)和全地面起重機(jī)。

2011年中國(guó)工程起重機(jī)達(dá)到一個(gè)歷史高峰,。我國(guó)工程起重機(jī)行業(yè)一直到2011年一直處于高速發(fā)展的狀態(tài)，2010年年銷量首破4萬臺(tái),，2011年銷量達(dá)到4.69萬臺(tái)。在政府拉動(dòng)內(nèi)需等一系列政策的推動(dòng)下,，我國(guó)工程起重機(jī)的銷售量、銷售額,、利潤(rùn)總額等指標(biāo)均達(dá)到歷史最高水平。從表中可以看出,，工程起重機(jī)銷售量在2011年達(dá)到4.69萬臺(tái)，銷售收入為427.1億元,，利潤(rùn)總額也達(dá)到了57.4億元。

2012-2016年中國(guó)工程起重機(jī)行業(yè)持續(xù)下滑：從2012年開始,，工程起重機(jī)銷售收入和利潤(rùn)總額不斷走低，整個(gè)行業(yè)持續(xù)低迷,，銷售收入降幅持續(xù)增大，到2015年時(shí),，銷售量只有1.86萬臺(tái),，銷售總收入為173.7億元,，利潤(rùn)總額4.6億元,。

從2016年國(guó)內(nèi)工程起重機(jī)銷售情況來看,，汽車起重機(jī)銷量占總銷量的51.52%，隨車起重機(jī)占總銷量的42.28%,，兩者銷量領(lǐng)先，合計(jì)占比超過90%;履帶起重機(jī)和輪胎起重機(jī)銷量占比比較低,，分別占總銷量的4.81%、1.38%,。

汽車起重機(jī)自2012年開始銷量不斷下降,，在2016年銷量有所回升，增速為4.18%,。隨車起重機(jī)沒有持續(xù)2014年異軍突起的正增長(zhǎng)局面,，2015年繼續(xù)下降，但銷量減速有放緩的趨勢(shì),，由2015年的-25.02%變?yōu)?4.86%,。履帶起重機(jī)自2012年來，每年銷量均有小幅度降低,，市場(chǎng)不容樂觀,。輪胎起重機(jī)銷售波動(dòng)較大，因其市場(chǎng)占比較低,，對(duì)行業(yè)整體影響不大,。

汽車起重機(jī)及隨車起重機(jī)出口業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出：從行業(yè)出口數(shù)據(jù)來看，我國(guó)工程起重機(jī)各類產(chǎn)品出口情況跟隨行業(yè)整體下滑,，但是在2017年開始反彈,。具體從產(chǎn)品上看：汽車起重機(jī)方面,，出口的基數(shù)較大,，自2012年之后出口數(shù)量下降速度較快,，直到2017年出開始呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，大于100噸汽車起重機(jī)出口數(shù)量在2012年到達(dá)頂峰,，2013年急劇下降,，至2016年表現(xiàn)平平;履帶式起重機(jī)方面，出口數(shù)量在2014年達(dá)到頂峰,，后稍有下降,，出口基本維持不變;隨車式起重機(jī)在2013年出口數(shù)量達(dá)到低谷，后有緩慢回升,，2016年整體出口情況不如2015年,。

2、汽車起重機(jī)：2011年高峰期時(shí)近400億元規(guī)模,，2017年大幅復(fù)蘇

汽車起重機(jī)市場(chǎng)2011年高峰期近400億元規(guī)模,，最低跌至100億元以上：汽車起重機(jī)作為我國(guó)流動(dòng)式起重機(jī)中的一大類，多年來一直是整個(gè)行業(yè)的主流產(chǎn)品,。受益于國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策,，2010年和2011年是汽車起重機(jī)發(fā)展的頂峰之年，銷量分別達(dá)到了35,423臺(tái)和35,248臺(tái)(預(yù)計(jì)接近400億規(guī)模),，大約占據(jù)了整個(gè)工程起重機(jī)2/3的市場(chǎng),。

從2012年開始全行業(yè)年度銷量連續(xù)4年以超過20%的降幅持續(xù)走低，截至2015年的總銷量已不足1萬臺(tái)(預(yù)計(jì)110億左右市場(chǎng)規(guī)模),。

2016年汽車起重機(jī)銷量有所回升,，較2015年增長(zhǎng)4.18%。2017年銷量大幅度增長(zhǎng),，截至2017年7月，國(guó)內(nèi)汽車起重機(jī)銷量達(dá)11347臺(tái),，同比增長(zhǎng)105.7%,。

國(guó)內(nèi)廠家基本壟斷我國(guó)汽車起重機(jī)市場(chǎng)：根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù),，2017年1-7月汽車起重機(jī)銷售累計(jì)11347臺(tái),，排名前三企業(yè)分別為徐工機(jī)械(5490臺(tái)、市占率約48.4%),、三一重工(2290臺(tái)、市占率約20.2%)和中聯(lián)重科(2270臺(tái),、市占率20.0%);前三家企業(yè)已經(jīng)占據(jù)我國(guó)汽車起重機(jī)近90%的市場(chǎng),。

25噸級(jí)汽車起重機(jī)占比較大：數(shù)據(jù)顯示，25噸級(jí)汽車起重機(jī)占據(jù)汽車起重機(jī)大半個(gè)市場(chǎng),，以2017年上半年為例,，25噸級(jí)國(guó)內(nèi)汽車起重機(jī)銷量5718臺(tái)，占比62.72%,。

3,、履帶起重機(jī)：2017年上半年開始銷量企穩(wěn)回升

履帶起重機(jī)銷量2017年開始企穩(wěn)回升：履帶起重機(jī)產(chǎn)品在2011年到達(dá)銷售頂峰，最高為2,028臺(tái),，隨后的5年時(shí)間里,，履帶起重機(jī)銷量一直呈現(xiàn)下滑趨勢(shì);2017年1-7月，履帶式起重機(jī)累計(jì)銷售676臺(tái),，同比增加28.3%,，扭轉(zhuǎn)了持續(xù)5年的銷量下滑局面。

國(guó)內(nèi)廠家基本壟斷我國(guó)履帶式起重機(jī)市場(chǎng)：根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù),，2017年1-7月，履帶式起重機(jī)累計(jì)銷量排名前三企業(yè)分別為徐工機(jī)械(293臺(tái),、市占率約43%),、三一重工(262臺(tái),、市占率約39%)和中聯(lián)重科(76臺(tái),、市占率11%);前三家企業(yè)已經(jīng)占據(jù)我國(guó)汽車起重機(jī)超過93%的市場(chǎng)。

4,、隨車起重機(jī)：近年來銷量下滑程度較小，2017年開始企穩(wěn)回升